德意志银行“2008年全球经济和市场展望”会议同声传译

来源：世纪同声　　日期：2008年1月25日

　　2008年1月25日，德意志银行在上海金贸大厦的金茂君悦大酒店举行“2008年全球经济和市场展望”会议。来自金融界的国内外资深专家等与会人员达到200人，共同探讨2008年全球经济和市场展望的问题。
　　“2008年全球经济和市场展望”会议是由德意志银行发起、主办的活动。本次会议由世纪同声著名同传译员Mark Liu和Irene Zhang担任同声传译。通过这个交流平台，汇集国内外知名专家从经济的发展和市场变化等角度对投资管理提出了独到见解，为投资者更好地把握经济发展趋势提供途径和思路。
　　为消除会议上的语言障碍，方便与会人员更好的交流观点，节约时间，由国内最具影响力的同声传译公司--世纪同声为此次会议配备了最先进的Bosch博世同声传译设备，保证了会议的声音效果。会后，会议主席亲自到翻译席感谢世纪同声的两位同传译员，对同传译员的准确翻译表示非常满意。

首席亚洲战略专家Marshall Gittler先生就全球投资前景发表了演讲

摘要
　　我们对今年全球经济展望仍保持乐观（但很现实）的态度
　　主要问题——石油、地产尤其是信贷形势严峻但并非致命性
　　我们预计中央银行会进一步放松银根，以解决这些问题。
　　进一步放松银根可能会导致其它市场产生「无法预料的泡沫 」。
　　哪类资产可受惠？高风险资产（即股票）和新兴市场，尤其是亚洲
　　由于增长继续保持强劲态势，特别是在新兴市场，所以商品应有出色表现。我们尤其看好软性商品（与此前观点一致）
　　亚洲商品生产商具备适当條件，充分利用这些趋势
　　另一方面，债券在2008年的表现将较为逊色，原因是有些风险溢价正减退。我们建议关注本地货币债券和与通胀指数挂钩债券，同时采取大幅减持策略
　　我们预计美元兑其它主要货币会温和回升，但兑新兴市场货币则继续疲软

大中华区首席经济学家投资策略师马骏博士发表了演讲

摘要
　　出口放缓，但国内固定资产投资与消费依然强劲
　　信贷紧缩对固定资产投资与总体经济影响有限
　　根据我们自上而下的估算方法，2008年MSCI China EPS增长32%
　　投资主题#1: 银行综合经营
　　投资主题#2: 新能源政策
　　投资主题#3: 高污染行业整合
　　投资主题#4: 国企注资
　　投资主题#5: 农业
　　投资主题#6: 新经济特区
　　投资主题#7: 后奥运效应
　　投资主题#8: Chinalisation更新投资组合

首席投资战略专家麦林博士发表了演讲

重点摘要
　　我们预计在历经两年的两位数字回报之后，2008年对冲基金回报将稍微降至较高个位数字。简言之，我们认为与其他资产相比，该回报仍非常良好：
　　由于全球经济和企业盈利增长放缓，股票收益可能减少。
　　经历2007年的非凡表现之后，固定收益回报势必下跌
　　美元现金收益率不足3%，考虑到美联局储减息，收益率可能继续走低。

　　即使最为乐观进取的投资者也不得不承认，下跌风险高于往年 — 2007年剧烈震荡和信用价差扩大说明，我们处于全球商业周期的尾声。??
　　相对股票、债券和现金而言，此时正是加大对冲基金配置的最佳时机。
　　这一方面确保对表现不佳股票有一定的保障作用，并且倘若全球经济减速低于预期，还可参与市况
　　向上时获利的投资机会。

　　就对冲基金而言：
　　由于发行速度加快，可转换套利基金的前景正有所改观。另外，现有条件仍可支持全球宏观基金（Global Macro Fund）— 全权式及系统型基金。
　　并购套利、事件驱动交易和股票多空基金2008年可能面临更为严峻的挑战。虽然如此，我们认为这些基金的业绩仍会继续进步，不过增速就有可能放缓。
　　最后，我们认为投资者应在2008年规避固定收益套利和其他信用价差敏感对冲基金策略的风险，因为高风险债务价差可能继续扩大。

“变化中的世界”问答摘要

主持人：首席亚洲战略专家Marshall Gittler先生
　　主要涉及了2007年债券、商品及货币市场回报、2008年投资展望（世界经济、通胀及货币、货币政策及债券市场、股票市场、另类投资）等问题。
世界经济
　　全球经济增长放缓
　　新兴市场经济增长强劲，宏观经济状况稳健
　　美国经济增长疲弱，但不会出现衰退
　　欧元区及日本经济将放缓

通胀及货币
　　工业国通胀仍将受控
　　食品及油价会于2008年上半年上升。油价会回落至每桶85美元
　　亚洲新兴货币仍处升势
　　美元兑欧元及日圆将进一贬值。下半年有反弹潜力

货币政策及债券市场
　　配合得宜的货币政策.
　　预期联储局减息至3%，欧洲央行则开始减息周期，而日本会延迟加息
　　债券市场：短线会短期出现 “资本避风港” 现象，但中线收益水平会正常化
　　当地货币新兴市场债券具吸引力

股票市场
　　股票市场仍有获利空间，特别是新兴市场如巴西、俄罗斯及亚洲??
　　实际利率处于低水平，流动资金充裕。估值不会过高
　　非金融企业会进行减债，以减低对信贷紧张的敏感度
　　风险：地缘政治风险、美国楼市转差及出现金融危机

另类投资
　　避险基金仍然是焦点所在，这是由于避险基金成功的分散投资策略及具吸引力的回报
农业商品及贵金属有明显增值潜力